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來源：五礦期貨微服務

報告要點：

供應端：近端檢修，供應縮量，遠端仍有回歸預期，預計節后供應逐步回升。海外裝置開工恢復到往年同期中高位水平，后續進口將逐漸走高。

需求端：節前傳統下游補庫與上游檢修帶動現貨反彈走強，后續MTO復產預期對需求有一定支撐，但當前下游普遍偏弱，傳統需求在甲醇走強后利潤走差，后續傳統需求將逐漸走淡。

庫存：近端仍是低庫存格局，后續隨著供應回歸將逐步進入累庫階段。

策略：09為傳統淡季合約，且疊加今年新增裝置投產，09之前預計供需仍偏寬松，單邊震蕩偏弱為主。價差方面仍可關注09合約PP-3MA下跌后的階段性修復機會。月差方面，基于季節性與今年上下游的供需格局來看，9-1價差仍以逢高反套為主。

價差

主力移倉到09合約，當前基差對09盤面指導意義較弱，09合約對應傳統需求淡季與產能投放，供需仍將偏寬松為主，9-1價差預計將繼續走季節性反套邏輯，關注9-1逢高做空機會。

比價方面，合成氨與其他能化相關品種走低，甲醇估值被動抬升，另外煤炭的下跌進一步抬升甲醇利潤區間，總體來看，甲醇估值明顯走高。

供應端

春檢落地，西北多套裝置停車，上游開工下滑至近年同期低位，供應端收縮明顯，短期對現貨起到明顯支撐。從當前檢修計劃看，多數裝置將在節后重啟，屆時疊加新裝置提負，產量將會逐漸回升。

利潤方面，隨著現貨走強與原料端煤炭回落，煤制甲醇利潤快速回升，當前內蒙現金流利潤已接近盈虧平衡附近，隨著利潤修復，后續企業開工意愿有望提高。

進口方面，截至2023年4月21日，甲醇到港量25.57萬噸，環比增3.61萬噸。國際甲醇裝置開工回歸到同期中高水平，后續進口預計逐步回升。

需求端

甲醇制烯烴總體開工同比偏低，港口MTO裝置開工有所回升，后續部分MTO裝置重啟預計帶來一定需求增量，但企業整體生產利潤較低，需求未見明顯好轉。傳統需求逐步進入淡季，隨著原料走強，企業利潤進一步惡化，需求難有明顯好轉，以走弱為主。

節前下游備貨逐步進入尾聲，傳統下游近期采購量明顯走高，多數企業已備好貨，短期難有明顯需求增量，關注節后需求情況。

庫存

在供應縮量與下游剛需消耗下， 整體社會庫存進一步走低，截止4月21號，港口甲醇庫存67.18萬噸，同比低位。

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