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事件：公司于2023 年4 月14 日發布2022 年年度報告。全年實現營收14.54億元，同比增長51.49%；毛利率為32.09%，同比下降0.51%；歸母凈利潤1.83 億元，同比增長32.0%。

下游需求旺盛，航空及能源板塊營收高增長。截止報告期末，公司尚有在手訂單總額 20.26 億元，同比增長 66.07%，反映下游需求旺盛。同時國內外航空和國內能源裝備需求旺盛，公司核心業務板塊航空鍛件業務繼續保持增長態勢，航空鍛件營業收入較上一年度增幅 62.30%；公司積極響應碳中和國家戰略，服務清潔能源關鍵設備領域需求，能源鍛件營業收入較上一年度增幅 169.91%。

持續加大研發投入，科研生產工作保持良好發展態勢。公司加大研發投入，研發費用同比增長41.1%至0.7 億元。重點針對新材料、新產品、新工藝開展相關研發工作，同時持續與國內多家知名高校及科研院所開展科研合作與研究，各項在研項目有序開展。報告期內，公司被工業和信息化部認定為2022 年國家技術創新示范企業。年度內，公司新申請發明專利 7 件，新獲得授權發明專利 3 件；新申請實用新型專利 6 件，新獲得授權實用新型專利 5 件。以上成果的取得，進一步夯實了公司的核心技術體系，持續構建和加強了公司的競爭優勢。

德陽產線初步建成，產能釋放為公司業績增長提供新動能。2022 年公司全力推進德蘭航宇募投項目建設，截至年底德蘭航宇產線基本建成，新產線智能化、自動化生產有望提高勞動生產效率，提升公司盈利能力。同時，2023 年公司將按計劃推動貴陽沙文項目建設，屆時公司將進一步提升環鍛及下游加工能力，深化貴陽地區生產配套能力，公司產能中長期內預計將得到持續釋放。

實施股權激勵凝聚人心，加強市場開發把握機遇。2022 年公司連續完成兩期股權激勵計劃，激勵對象包括公司管理層、核心技術人員及各業務部門的核心骨干員工，讓有貢獻的優秀人才分享公司發展成果，充分調動公司核心團隊的積極性。同時，公司不僅繼續堅持境內境外航空市場“兩翼齊飛”的市場策略，聚焦客戶需求實現航空業務的穩健增長，同時也積極開拓新的業務增長點、積極開發新客戶。

投資建議：公司是主要從事航空難變形金屬材料環形鍛件研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品為航空發動機環形鍛件，為該領域的龍頭之一。

受益于航發賽道以及新能源需求的高景氣，我們預測公司未來發展向好。因此，我們預測公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為2.75/3.99/5.67 億元，對應EPS 分別為1.92/2.79/3.97 元，PE 分別為39.2/27.0/19.0 倍，維持給予“增持”評級。

風險提示：宏觀經濟風險；下游需求不及預期；產品降價；原材料價格波動等。

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