21世紀以來，隨著國民經濟的高速發展，我國汽車工業進入高速增長期，與此同時，通信、電子計算機產業旺盛生命力也逐漸顯露，使得壓鑄市場需求不斷擴大，出口量也大幅增加。現如今，中國已成為世界上壓鑄件的生產和消費大國之一，且今后一段時期，由于5G通信技術等領域的迅猛發展，加之其他工業領域的壓鑄件用量快速增長，行業仍具有廣闊的市場增量空間。

4月24日，鋁合金精密壓鑄件龍頭企業美利信（證券代碼：301307.SZ）登陸A股。乘行業發展之勢，在資本市場的加持下，公司未來潛能將有望得到進一步釋放。

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通信板塊業務成為業績貢獻“主力”

近五年營收復合增長率高達30%

據了解，美利信是國內領先的鋁合金精密壓鑄件生產企業，也是鋁合金壓鑄行業中少數能夠實現從模具設計到壓鑄、機加直至裝配的全產業鏈技術解決方案自主研發的企業之一。在通信基站領域，公司競爭力突出，業務規模位于行業前列。

一直以來，美利信深耕鋁合金精密壓鑄件，如今已在高真空壓鑄、高薄散熱片壓鑄和高導熱材料研發及應用等高新技術方面達到國際水平，曾連續被中國鑄造協會評為“中國壓鑄件生產企業綜合實力50強”，被工信部和中國工業經濟聯合會認定為第六批“國家制造業單項冠軍示范企業”，襄陽美利信還獲評了國家級專精特新“小巨人”企業，產品力及整體實力已獲廣泛肯定。

競爭力也切實體現在了美利信不斷攀高的業績上。據招股說明書顯示，公司營業收入自2018年以來穩步提升，從11.15億元持續增長至31.7億元，復合年增長率達30%。與此同時，隨著通信類國內頭部通信設備客戶業務逐步放量并成為第一大客戶，高毛利新能源零部件也完成爬坡，公司歸母凈利潤從2021年的9933萬元增至2022年的2.24億元，增幅超125%，盈利能力呈現倍數級提升之勢。

其中，非常值得一提的是，通信類結構件為美利信主要營收來源，該領域的產品主要為4G、5G通信基站機體和屏蔽蓋等結構件。受益于全球范圍內5G建設需求維持高景氣度，公司產品迎來了新的發展機遇。公告顯示，2019至2022年6月，美利信5G基站結構件占通信類產品銷售收入的比例分別為30.88%、57.46%、55.45%和68.71%，占比持續走高，正成為公司該板塊業務業績貢獻的“主力”。

具備5G基站鋁鑄件先發優勢

下游客戶產品放量提升業績增長點

當下，全球各主要國家均已啟動5G建設，未來幾年5G基站建設將成為全球電信運營商資本投入的熱點和重心。需要注意的是，目前世界范圍內，5G整體仍處于發展初期，但其商用3年部署規模相當于4G部署5年，進展遠超同期4G。由于5G領域發展時間短、速度快，對于企業而言，前瞻性布局就顯得尤為重要。

不僅如此，相較于4G基站，5G基站建設對壓鑄件也提出了更高要求。由于5G基站功耗是4G的2至4倍，若散熱不及時則會影響網絡穩定性和基站壽命，而傳統把基站散熱器全部加高的散熱方式不利于基站場外布置，因此5G基站對散熱的要求既包括效率也包括輕量化。

據悉，作為國內較早一批涉足5G基站鋁鑄件的企業，美利信已率先針對5G結構件應用的難點進行攻克。目前公司自主研發的高導熱材料相比原有材料導熱性提高45%，對基站散熱結構件尤其適用，同時，通過利用自主研發的高薄散熱片壓鑄技術生產散熱翅片，高度可達115mm、翅片頂厚度1.0mm、機板厚度尺寸4.5mm滿足5G基站結構件輕量化和散熱需求，技術位居行業領先水平，在該領域已具備顯著先發優勢。

基于上述優勢，公司已成為全球前兩大通信主設備商華為和愛立信通信基站鋁合金精密壓鑄件的核心供應商。有行業專業人士表示，近幾年，美利信新增客戶相關產品已實現量產供貨，銷售收入快速增長。下游客戶的持續產品放量，有望在未來為美利信帶來更大的增量業績想象空間。

招股書還顯示，美利信本輪IPO募投資金擬投入3個項目，分別為“重慶美利信研發中心建設項目”“新能源汽車系統、5G通信零配件及模具生產線建設項目”以及“新能源汽車零配件擴產項目”。據公司測算，后兩大項目達產后的正常年可實現營業收入共計約7.48億元，新產能預計將在2024-2025年陸續釋放。

可以預見的是，隨著未來募投項目順利落地，美利信技術研發實力將再上新臺階，產品結構亦將得到進一步優化，高附加值產品比重也將持續攀升，最終帶動公司盈利水平不斷“提檔”。

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