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今年以來，白羽肉雞和黃羽肉雞價格走勢出現分化，前者景氣度提升，后者則相對低迷。而疊加生豬價格低位震蕩，主營黃羽雞和生豬等養殖業務的立華股份（300761）(300761.SZ)今年上半年增收不增利。

立華股份8月6日披露的半年報顯示，盡管其實現營收69.59億元，同比增長20.86%；但歸母凈利潤卻出現了大幅下滑，降幅高達281.36%。

8月7日，立華股份相關工作人員向回應稱，由于上半年黃羽雞和生豬市場行情低迷，加上飼料價格高企，公司商品雞養殖業務虧損，不過隨著飼料成本回落，其二季度虧損大幅收窄。

“下半年傳統旺季到來，節假日、旅游消費需求回升，畜禽產品市場行情有望回升。”立華股份相關工作人員告訴，“公司深耕黃雞養殖行業二十多年，經歷多輪市場周期，始終堅持以技術進步來提升核心競爭力，通過產業鏈優勢提升市場份額。”

當天收盤，立華股份報18.61元，漲幅0.70%，市值154.02億元。

肉雞、生豬越賣越虧

立華股份的半年報顯示，2023年上半年，其實現營收69.59億元，同比增長20.86%；歸母凈利潤虧損5.92億元，同比下滑281.36%；扣非歸母凈利潤虧損6.21億元，同比下滑280.67%。

營收增長的同時，立華股份卻出現利潤大幅下滑。從財務數據來看，今年上半年，立華股份營業成本的增速高于營業收入的增速。在營收同比增長20.86%的同時，其營業成本卻同比增長32.09%，達70.60億元。

對此，立華股份相關工作人員向回應稱，系上半年黃羽雞和生豬市場行情低迷，加上飼料價格高企，公司商品雞養殖業務虧損，但隨著飼料成本回落，二季度虧損大幅收窄。

立華股份2022年年報顯示，其為黃羽雞養殖規模化龍頭企業之一，公司銷售量及市場占比位居全國第二，且呈現不斷上升態勢。據中國畜牧業協會禽業分會統計，2022年全國黃羽雞的出欄量37.30億只，同期立華股份銷售肉雞(含毛雞、屠宰品及熟制品)4.07億只，約占同期全國黃羽雞出欄總數的10.91%。

今年上半年，立華股份黃羽雞業務銷售收入占營收的比重為88.1%。分產品來看，其雞收入為61.31億元，同比增長14.26%。期間立華股份銷售肉雞(含毛雞、屠宰品及熟制品)2.13億只，同比增長13.09%，市占率繼續擴大。

不過，其肉雞業務的營業成本達61.15億元，同比增長22.22%；毛利率為0.26%，比上年同期減少6.5%。注意到，今年上半年立華股份銷售商品雞的價格為13.18元/公斤，同比下降2.24%。

除了黃羽雞外，2023年上半年立華股份還銷售了生豬36.6萬頭，肉鵝85.06萬只。而上半年生豬行情低迷，也拖累了立華股份的業績。

半年報顯示，2023年上半年立華股份肉豬銷售均價為14.86元/公斤，同比上升1.97%。

盡管銷售均價同比微升，立華股份今年上半年豬收入同比增長110.84%至7.05億元，但營業成本營業成本卻同比增長197.25%，達8.38億元；毛利率為-18.92%，比上年同期減少34.57%。

擴張業務，充滿信心

養殖業存在較為明顯的強周期性，體現為“供給不足——市場價格上漲——養殖規模擴大——供給過剩——市場價格下跌——養殖規模縮減——供給不足”的循環。

處在強周期性行業的立華股份也開展了套期保值業務。2023年上半年，其通過豆粕、生豬等期貨合約參與套期保值，期初投資金額有4760.83萬元，上半年購入50189.04萬元，售出52162.17萬元，報告期實際收益264.99萬元。

對此，立華股份相關工作人員告訴，為降低飼料原材料價格及生豬價格大幅度波動給公司經營帶來的不利影響，公司適當通過自有資金進行玉米、豆粕、生豬等商品期貨的套期保值業務。

“2023年公司開展商品套期保值業務所需保證金最高占用額不超過人民幣1.5億元(不含期貨標的實物交割款項)”，立華股份相關工作人員在回復采訪時表示。

除此以外，立華股份還在繼續擴大市場份額，其于廣西梧州市、重慶市涪陵區新設一體化養雞子公司，加碼華南、西南市場開發力度。

在立華股份的半年報中，其經營活動產生的現金流量凈額增長4241.34%。立華股份相關工作人員回應稱，主要是業務規模擴張帶來經營現金流增加。而現金及現金等價物凈減少3.61億元，同比下滑862.22%，則主要受行情低迷、產品價格低于成本的影響。

同時，立華股份的負債漲幅也較為明顯，較上年同期增加了約6.63億元。對此，立華股份相關工作人員告訴，“一方面，為滿足公司業務板塊擴張帶來的資金需求，公司適當進行債務融資；另一方面，通過債務融資增加資金儲備量，確保資金鏈的安全”。

對于未來的業績，立華股份表現得較為樂觀。

從成本端來看，立華股份商品雞養殖成績繼續保持較高水平，出欄率等指標繼續進步，加上玉米、豆粕等原料價格上半年呈回落態勢，有效降低了生產成本。報告期末，立華股份斤雞完全成本已下降至6.7元以下。

隨著養雞市場進入三季度傳統旺季，暑期及節假日旅游消費有望增加，同時養殖端由于夏季高溫對出欄數量有所抑制，行情也有望迎來好轉。

國盛證券8月6日的一份研報指出，目前黃羽肉雞整體產能偏低，但仍處于結構性產能優化之中，價格變化依賴替代品與消費，下半年年節的聚餐、宴請等黃雞消費場景增多，價格有望迎來季節性上行。

8月7日，中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇告訴，養豬市場下半年總體應該是季節性上漲的走勢。“無論是生豬還是豬肉供應都較充裕，下半年豬價反彈和季節性上漲基礎是供需基本面改善而不是反轉。”

立華股份也在半年報中稱，隨著產能利用率的提升，公司養豬成本有望繼續回落。截至2023年上半年，其能繁母豬存欄約5萬頭，后備母豬存欄近3萬頭，為后續出欄增長奠定基礎。

立華股份相關工作人員向表示，“公司深耕黃雞養殖行業二十多年，經歷多輪市場周期，始終堅持以技術進步來提升核心競爭力，通過產業鏈優勢提升市場份額，對我國養殖業的持續發展充滿信心”。

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